白酒股不断创出新高的背后逻辑

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白酒文化是中国源远流长的一种独特文化现象,它既是饭桌上举杯换盏,拉近感情的工具,也是送礼赠人的“面子”。由于被赋予了精神需求的附加值,白酒企业近几年也跟着吃香喝辣,赚的盆满钵满。

就二级市场来说,白酒板块指数今年以来的累计涨幅已经超过60%。多数明星白酒股也创下历史新高,背后的逻辑又是什幺呢?

1、行业周期性背景:

企业有更新迭代,生老病死,同样白酒行业也有周期性。

从2000 年以来经历了三轮周期,白酒板块也经历三轮牛市。

而白酒行业的周期性又受俩个因素的叠加影响:宏观经济的波动性和自身库存的周期性。

宏观经济的波动性:

白酒行业从2000年到现在一共出现了三轮周期,同时参考白酒公司的财务数据,几家龙头公司的净利润增速和GDP增速存在着高度的相关性。

自身库存的周期性:

依据“酒越陈越香”的客观规律和无保质期的实际特点,白酒似乎又有了金融产品的复利属性,进一步加大了自身的周期性。

白酒储存时间越久,价格越贵。以飞天茅台为例。年份从2015年推到2008年,价格从15620元每箱涨到了32140每箱。8年时间价格将近翻了一倍,完美具有金融属性。

由于白酒产品具有鲜明的“先款后货”的销售模式。常常可以利用俩个财务指标去判断行业的景气程度:预收账款和经营现金流净额。

原因很简单,行业转暖时,白酒企业收到的订单增加,相应的预收款猛增。期末体现在账上的利润增多,经营现金流净额也会大增。

借助白酒行业的周期性特点,运用相应的财务指标,挖掘其中的投资机会,投资的确定性倍增。

2、快消品中的赚钱机器:

为什幺都说白酒公司都是赚钱机器?白酒的原料就是高粱小麦,河水加上专利技术。把水变成了高端消费的奢侈品难道还不赚钱吗。

用专业一点的指标衡量就是:高毛利率,高净利率,高ROE,股市中典型的三高群体。

高毛利率、高净利率:

正因为白酒的地域性,品牌力,独特的工艺水准,不可或缺的自然条件和产品的难以复制性成就了高毛利率。也就是价值投资者经常念叨的护城河,竞争对手想进来都难,不是非死就是即伤。而高净利率源于高毛利率,同时外加良好的公司内部治理和费用管控。毛利率水平高才有高净利率,是胖子打肿脸才能是胖子,不然只是脸大而已。

高ROE:

高端白酒企业之所以具有极高的ROE水平,是因为高端白酒有奢侈品的属性。只有龙头企业才会出现高ROE的现象,在市场竞争中,议价能力强,产品有稀缺性以及护城河的公司市占率会不断提升,最终形成寡头垄断的格局。

经过多年的市场验证,高端白酒股在一轮又一轮的市场行情中都是牛市行情。

而大牛股产生都是有原因的。一般符合三个特点:高频、刚需、大市场。白酒股完全满足,先说高频:因为酒精的成瘾性,酒鬼群体一般都离不开他。年轻人也喜欢这种辛辣刺激,喝完晕晕乎乎的感觉。刚需:饭局上,逢年过节的时候,白酒也是表达情感的一种另类方式,也离不开了。大市场,券商的分析报告刚统计完2018年的数据,光中国高端白酒市场规模就能达到1000亿。

所以二级市场每轮行情的轮动都离不开白酒股的疯狂演绎。

3、五粮液财务分析:

2018 年营收 400.30 亿元,同比增长 32.61%;18Q4 营收 107.80 亿元,同比增长 31.32%。2018 年归母净利润 133.84 亿元,同比增长 38.36%;18Q4 归母净利润 38.90 亿元,同比增长 43.59%。

高价位酒收入 301.89亿元,同比增长 41.11%,中低价位酒实现收入 75.63 亿元,同比增长12.90%。

公司近俩年的营收都保持在30%以上的增速。而净利润增速基本维持在40%左右。

公司预收款从2012年的8.5亿攀升到2018年的67亿,增长了将近8倍。股价也给出了同样的惊喜。一切都在预料之中。

五粮液的营收规模从2014年的202亿增长到2018年的460亿,四年翻了2.3倍。而经营活动现金流净额每年都是正数,保持连年上涨趋势,和营业收入保持同步。

现金流情况良好,全年销售回款/收入 达到115%,年底实施返点政策促进了经销商打款速度。年末应收票据为161亿元,预收款是67亿元,同比大幅提升,达到近年的新高。

同样18年年末账上的货币资金达到了489亿元。

2000年以来高端白酒的竞争格局主要有三轮变化,第一轮变化主要受从量消费税的影响,行业向高端发力,高端品牌泛滥;第二轮主要受政商务消费推动,高端白酒价格不断突破天花板,逐渐形成少数企业垄断竞争阶段;第三轮主要受三公限制政策影响,高端白酒进入调整期,高端龙头形成寡头垄断地位,16年以来行业回暖后,高端白酒寡头垄断格局依然稳固。

高端白酒领域的酒企市占率每年逐步提升,头部效应非常明显。

白酒板块经过这轮市场大涨之后,估值早已回归正常水平,不存在明显的价值洼地。但是如何拉长时间看,每年的净利润增速会消化较高的估值水平。而且头部公司产品具有议价能力,可以随时提价,再次提高营收水平。

小荷才露尖尖角,早有蜻蜓立上头。白酒行业经历过早期的跑马圈地的混战时期,在消费升级的时代趋势下,行业集中度必然会向高端白酒企业靠拢,出现强者恒强的局面。

买酒企就像珍藏女儿红一般,从女儿出生才是,直到女儿出嫁那天。女儿红一定会散发出令人惊喜而又迷人的香味。



股期标的不断抬升 黄金中长期看涨逻辑不断强化

  中证网讯自4月18日创下阶段新低280.65元/克之后,沪金期货主力1912合约便不断走升,5月13日盘中该合约最高至289.45元/克,区间最大累计涨幅为3.14%,截至11:01,该合约报289.25元/克。

   A股方面,数据显示,5月13日,贵金属指数继续走高,盘中一度涨至28039.51点,较5月7日盘中低点26391.41点累计上涨6 期货配资鑫东财配资 .24%,截至11:01,贵金属指数报27946.18点。

  安信有色齐丁团队表示,美国方面,4月美国通胀不及预期。此外,上周五,美国劳工部公布4月CPI环比为0.3%,低于预期和前值,原油持续疲态预计对美国通胀形成压制。欧洲经济仍在失速。上周二,欧盟委员会将德国2019年的GDP增速预期由1.1%下调至0.5%,这是自2月由1.8%下调至1.1%以来,年内再度调低德国增速预期。此外,国际贸易局势趋于复杂化,贵金属的避险属性进一步凸显。长期来看,全球经济持续放缓,而近期美国通胀数据疲弱或强化美联储“鸽派”预期,全球债券收益率有望下行从而带来实际利率的显着下行,黄金中长期看涨逻辑

不断强化。

汽车股全线下跌 比亚迪下跌2%跌穿10天线

比亚迪明日放榜,现价挫1.64%,报54.1元,盘中低见54.1元,穿十天线;成交约345万股,涉资1.90亿元。

A股跌幅更为显着,现价挫1.79元人民币,或3.08%,报56.36元人民币,成交4.12亿元人民币,涉及726万股.现价A股对H股呈溢价21.57%。

内地乘联会上日公布周度数据,4月第一周内地日均零售3.5万台,按年增8%,因增值税减税因素,车市3月末销量后移至4月初.不过,由于去年4月的前三周走势,总体是相对偏强的特征,因此今年4月表现并不是太强势,但较3月走势改善。

恒生指数现报29706,跌99点或0.33%,主板成交592.92亿元.国企指数报11559,跌104点或0.89%。

上证综合指数报3148,跌52点或1.65%,成交2315.51亿元人民币.深证成份指数报10007,跌228点或2.23%,成交1507.24亿元人民币。

表列同板块或相关股份表现:

股份 现价 变幅

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长城汽车 6.65元 跌1.48%

比亚迪 54.10元 跌1.64%

东风集团 7.81元 跌1.88%

敏实集团 26.15元 跌2.79%

广汽集团 8.96元 跌2.93%

华晨中国 8.90元 跌2.94%

吉利汽车 16.32元 跌3.32%

北京汽车 5.71元 跌4.19%

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