今年首家A股冲关券商出现!可谓"系出名门",距离成为第36家A股券商还有多远?

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  距离首次报送资料一年又九个月后,红塔证券终于迎来了最后的IPO冲关考验,成败在此一举。

  4月12日晚间,证监会官网更新了发审会公告,红塔证券股份有限公司将于4月18日首发上会,在2019年第21次发行审核委员会工作会议上争取A股入场券。若此次IPO上会获得核准,红塔证券将成为第36家A股上市券商。

  按招股说明书信息,中烟总公司系公司实际控制人,可谓系出名门。

  今年首家上会券商

  2001年9月8日,红塔集团、云投集团、国开投、云南省国托、金旅信托、 昆明国托等13家发起人共同签署协议,在对云南省三家信托投资公司进行证券业务重组的基础上,约定发起设立红塔证券。

  如今,成立已有18年时间的红塔证券,终于迎来了上会的日子。而此时距离公司在2017年7月14日第一次报送IPO申请材料,已经过去了一年又九个月的时间。红塔证券也因此即将成为2019年首家冲刺IPO关卡的券商。

  根据红塔证券2018年3月20日更新的招股说明书,公司首次公开发行人民币普通股股票不超过 3.64亿股,发行募集资金扣除发行费用后,将全部用于补充公司资本金,拓展相关业务。据了解,红塔证券本次IPO由东吴证券(601555)保荐,会计师事务所为立信。

  截至本招股说明书签署之日,合和集团持有红塔证券股份10.95亿股,占本次发行前总股本的33.48%,为公司控股股东。而红塔集团持有合和集团75.00%的股权,云南中烟持有红塔集团100.00%的股权,中烟总公司持有云南中烟 100.00%的股权,因此中烟总公司系公司实际控制人。

  特征之一:收入结构较为单一

  最近几年,随着证券市场逐渐低迷,红塔证券净利润同比出现下滑。2015-2017年红塔证券实现营业收入分别为19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元,归属于母公司的净利润分别为10.43亿元、3.33亿元和3.63亿元。

  红塔证券对此解释,报告期内公司收入主要来源于证券经纪、证券自营、信用交易业务等,上述业务与股票市场波动关联度较高,因此,公司业绩的波动主要由我国股票市场整体情况的变化造成的。

  众所周知,随着证券行业竞争日趋激烈,券商传统业务的获利空间正在逐渐减小,而红塔营业收入结构较为单一,主要收入来源于证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务等传统业务,创新业务有待进一步开拓。数据显示,报告期各期,三项业务收入合计占营业收入的比例分别为 89.49%、61.82%和 48.06%。

特征二:区域标签明显

  作为仅有的两家注册地在云南的证券公司之一,红塔证券深耕云南地区的市场,半数以上的证券营业部位于云南省。数据显示,2015年至2017年,云南省内代理买卖证券业务收入占比分别为80.22%、79.10%和79.28%,业务收入高度依赖云南地区。

  截至2017年12月31日,公司已设立1家上海分公司,以及46家营业部,其中25家位于云南省内,上海4家,北京、重庆和广东各3家,四川和浙江各2家,江苏、湖南、江西和贵州各1家。红塔证券表示,未来如若云南地区证券经纪业务竞争进一步加剧,将对公司证券经纪业务经营业绩产生不利影响。

  目前,红塔证券旗下共有全资子公司3家,分别为红塔期货、红证利德、红正均方;控股子公司2家,分别为红塔基金、红塔资管。

  IPO进程一波三折

  追溯时间线来看,红塔证券IPO之路可谓是道阻且长。

  早在2008年,就传出红塔证券计划上市的消息,但不巧的是,2008年9月至2009年7月恰逢A股IPO宣告暂停,红塔证券的上市计划也随之搁浅,这一等就是9年。

  2017年7月14日,红塔证券在证监会官网披露招股书谋求上市。

  2018年2月9日,红塔证券收到证监会对公司首次公开发行股票申请文件的反馈意见。时隔一个月后,红塔证券更新披露招股书。

  然而到了2018年9月14日,红塔证券的IPO审核状态突然变为了中止审核。曾有媒体猜测可能与中介机构被立案调查有关。2018年6月,其会计师事务所为立信被证监会立案调查。但红塔证券彼时表示,IPO中止审查原因尚不对外公布,公司经营状况正常,相关原因以后续信息披露文件为准。

  好在如今雨过天晴,红塔证券终于在漫长的等待之后,迎来了上会的曙光。

  2018年券商扎堆上市

  2018年似乎是个尤其适合券商上市的年份:

  2018年2月5日,华西证券在深交所上市,首发募资总额为49.67亿元;

  2018年6月,南京证券和中信建投先后在上交所登陆A股,首发募资总额分别为10.42亿元和21.68亿元;

  随后到了2018年10月,天风证券和长城证券也跑步完成上市,首发募资总额分别为9.27亿元和19.58亿元;

  再然后,早已于2018年2月6日过会的华林证券,终于拿到了IPO批文,并顺利于2019年1月17日完成上市,首发募资总额为9.77亿元。

  至此,A股已经聚集了35家上市券商,其中有5家是在2018年完成上市。

  目前14家券商仍在路上

  截至2019年4月12日,除红塔证券外,IPO正常审核状态下排队的券商还有中银国际证券和中泰证券,其审核状态均为“已反馈”;国联证券和东莞证券则处于“中止审查”阶段。

  而在辅导备案登记受理阶段,还有国开证券、万联证券、财达证券、恒泰证券、国融证券、华龙证券、渤海证券、德邦证券、湘财证券9家券商正在排队。

  2019年诞生的下一个上市券商,或许正是这14家中的一个。

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户籍制度改革再加码 落户限制松绑或加剧人才资源争夺

  摘要:城区常住人口100万-300万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制;城区常住人口300万-500万的Ⅰ型大城市要全面放开放宽落户条件,并全面取消重点群体落户限制。

  本报记者 刘昱汝报道

  近日,我国户籍制度迎来了重大变化。

  4月8日,国家发改委网站公布了《2019年新型城镇化建设重点任务》。该文件指出,积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户。继续加大户籍制度改革力度,在此前城区常住人口100万以下的中小城市和小城镇已陆续取消落户限制的基础上,城区常住人口100万-300万的Ⅱ型大城市要全面取消落户限制;城区常住人口300万-500万的Ⅰ型大城市要全面放开放宽落户条件,并全面取消重点群体落户限制。

  据了解,这次相关政策的出台释放一种信号,政府在整体研判未来经济社会发展可能面临的多重挑战因素之后,从中短期的宏观调控措施转向了更为长效常态、更为深层次的结构性调整战略。

  值得一提的是,当代社会,无论从产业内涵抑或区域布局而言,经济增长的引擎力量都在转换,放松户籍限制,意味着未来真正意义上开放统一的人力资源市场会逐步形成,个体和家庭对自身发展管理的选择权增大,而竞争的压力则从人才本身的同城内部竞争转向了不同城市之间人才吸引力的竞争。

  现代经济平台化、积聚化、头部化趋势凸显,人才背后附着的是相应的资源积累并会持续影响一个城市的资源积聚和辐射势能,同时高端人才的消费力和对第三产业尤其是服务业的拉动能力也更强,可以通过吸引高端人才拉动中低端就业。

  资深电视评论员魏明在接受《中国产经新闻》记者采访时认为,中小城市现在落户问题基本已解决,在那些大城市来看,逐步放宽落户的限制是必要的,大城市的持续发展也是需要人才,但是中小城市本身已经比大城市发展落后了,所以中小城市更需要拿出强有力的手段,拿出具体实惠的政策来吸引年轻的人才。

  魏明向记者举例,可以从衣食住行出发,其中住最重要。可以为年轻人提供方便简单的住宿环境,比如说租房的补贴,或者是单位租房的补贴等。

  另一方面,中小城市可以给年轻人的创业提供租金方面,税务或者是工商注册等方面的优惠。让年轻人愿意在这个城市创业,并且保护创业者,不要随便受骚扰等;对大城市来说,需要善待年轻人,城市大,机会多,自然年轻人可能也多,所以大城市要多创造公平的就业机会,创业机会。通过这种方式促使大中小城市的发展慢慢协调起来。

  记者了解到,每一个城市都有一些适合自己这个城市发展的经济模式,或者是企业模式。要对应这些特点,有针对性地去吸引人才,不能学已经定型的一些大城市,盲目地去招募人才。可以首先梳理一下本地区本城市,最适合什幺类型的企业,邀请专家座谈调研,在这个方面进行招商引资,和招募特殊的,专业对口的人才。只有这样才让城市布局能更加合理。总的来说,一个城市的功能布局都需要统筹发展,不能为了短期利益,短期政绩一哄而上。

  中央财经大学副教授、中经数字经济研究中心执行主任C&G新经济新动能研究院院长陈端在接受《中国产经新闻》记者采访时表示,国家整体人口红利式微的大背景下,户籍限制放松直接加剧了不同城市的人才争夺并进而影响到区域资源的再流动与再分配。对于素有安土重迁文化传统的国人而言,栖居地的变更又会涉及到安家置业问题,这次的政策出台会对房地产限购政策形成一定冲击,可能又出现一轮地方城市通过人才配套政策为房地产调控变相松绑。在都市圈化成为主流趋势的今天,不同城市之间的吸引力呈现出层级分化的态势,未来不是有政策就能吸引人留住人或者就能提振产业了。

  改革先行、改革有力,推动结构调整,推动新动能培育,推动大中小城市协调起来,使发展质量更高。

百亿债券承销费仅万元? “价格战”频发监管或已出手

近日,投行频频降价承揽项目的消息引发了市场广泛关注。
  在某规模百亿的公司债承销招标中,券商1万元的“个位数”承销费用报价让人大跌眼镜的同时,行业之间越来越激烈的竞争局面也走向台前。
  “去年我们就有一单债券的承销费仅有几万块,大项目有很多机构都在争,价格战也越来越常见。”4月15日,沪上某中型券商投行人士告诉21世纪经济报道   事实上,去年证监会就曾点名个别承销机构公司债承销费率远低于正常的现象,并表态将对这类项目开展现场检查。
  “业内早就有消息指出监管层会关注承销费率的问题,下一步或许还会有更严格的规范措施。”前述投行人士表示。
  价格战频发
  百亿债券1万元的承销费,某券商的操作再度刷新市场认知。
  “现在竞争越来越激烈,业务越来越难做,特别是一些大项目,真的是白热化了。”谈及近期市场关注的低承销费率事件,某大型券商融资部门副总对本报   譬如,此前在中国核电78亿元的可转债发行中,中信证券和中金公司两家联系承销商仅收取了248.04万元的承销保荐费用,承销费率低至万分之三。
  这种明显低于同类项目收费标准的收费背后,券商的“小算盘”也浮出水面。
  “主要还是大券商在争大项目,对大券商来说,有些项目是挣钱的,有些项目是为了名头。所以,一些大项目,即使不赚钱他们也会争着做。”4月15日,北京某券商资深投行人士告诉21世纪经济报道   类似中国核电的案例,一单项目的募集资金就远超其他项目的几倍,这对追求排名的券商就更有吸引力了。
  “另一方面,好项目存在更多的后续业务潜力,因此为了后续更大的利益和机会很多机构就会选择报保底价,用价格优势抢项目。”前述投行人士表示。
  然而,低价竞争的背后却显示出一种无序性,这也是随着事件发酵而被机构质疑的焦点之一。
  “我们不打价格战,但现在确实是有一些券商在打价格战,这是行业中的一种不正当竞争。”前述券商融资部门副总经理表示。
  “这种方式对整个行业的发展不利,行业的存在本身就有一个均衡价格,如果恶意把这个均衡价格打破,最终还会影响整个行业良性发展。”该人士指出。
  事实上,去年证监会曾就公司债券日常监管做出问答,指出关注承销机构的执业质量,强化发行承销环节的管理。对于承销费率偏低、执业质量存疑的公司债券项目开展专项现场检查工作,核实承销机构是否履行了充分适当的尽职调查程序以及发行人相关信息披露是否真实、准确和完整。
  另一方面,要求继续加强证券业协会自律管理。证券业协会对承销费率不正当竞争行为依法进行自律管理,在公司债券承销业务信息受理、汇总和分析工作的基础上,通过定期专报、行业公示、一对一告知、现场约谈、自律检查等形式,警示行业规范发展。
  竞争格局生变
  虽然如此,券商承销低费率竞争的情况仍然时有发生。
  此前证券业协会通报的一份2017年10月16日至2018年3月末的公司债券承销业务收费情况显示,在这段时间内91家券商报送的697个公司债项目中,有52个公司债券项目未收取承销费用,62个公司债券项目承销费率小于千分之一。
  这种竞争局面也扩展至了定增和IPO发行,譬如今年1月华夏银行292亿元的非公开发行项目中,中信建投、中信证券、国泰君安等5家券商共收取保荐及承销费41.9万元,承销费率低至十万分之一。
  “除了较少的大项目外,IPO上总体来讲还是价格正常的,但是也总能遇到有些人为了抢业务乱搞,也跟公司领导的规划有关吧。”中泰证券一位投行人士表示,“这种竞争会让大家都没钱赚。”
  “其实现在券商的业务,包括很多金融机构的业务都是同质化程度较高,且差异性不大。而这类业务往往又和牌照有关,很多是类似通道的一种业务,即专业性要求不高。各机构提供的业务本质上差别不大,因此这种状态就会导致同质化竞争越来越激烈,其结果就是价格战。”中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春受访时指出。
  显然,这种竞争也在影响行业良性发展。而在这种竞争格局的影响下,券商如何谋求出路也是一项重要考量。
  “大券商或许能够通过低价优势承揽更多项目,市场头部效应更明显,但是长期来看,把小券商挤垮了其实自己也赚不到钱。从市场良性发展的角度来讲,我个人觉得还是不利的。”北京某券商融资部门副总表示。
  “大券商愿意降价去拉项目,加剧了头部效应,对于中小券商来说压力也就更大了。我们今年还是争取多做点项目,哪怕是价格战,也先多做点。”前述沪上中型券商债券承销人士告诉21世纪经济报道   该人士表示,“另一方面,有些券商看上的是项目的长期价值,虽然监管可能会将投行承销费率列入分类评级,但是也还会低价承揽。”
  事实上,此前证监会方面亦指出,研究优化证券公司分类评价中与公司债券业务相关的评价指标,指导证券业协会研究推进证券公司公司债券承销业务分类管理实施方案,通过政策激励正面引导承销机构有序竞争。
  “同质化就只能靠低价格低成本,否则就只能走差异化道路,做品牌,有独特的优势。”付立春指出,“国内金融机构虽然有比较高的门槛,但在日益专业化和国际化的趋势下,要真正地市场化、国际化,肯定会面对更激烈的行业竞争和分化,最后的格局可能就是头部综合性投行和特色精品投行,中间可能还有大量兼并重组行为。”
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