04月10日上海金交所iAu99.99价格281.94

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上海黄金交易所最新iAu99.99参考价格
品种最新价开盘价最高价最低价涨跌幅昨收价总成交量更新时间iAu99.99281.94280.60281.95280.600.50%280.533000.422019-04-10 14:53:43备注:以上价格仅供参考,请以官方价格为准。
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    金融:新设公募券商结算模式转常规点评 荐4股

        投资要点事件:2月16日媒体报道,根据《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》新公募基金采用券商结算模式的试点工作已正式转为常规。通知要求新基金新产品应采用券商结算模式并鼓励老基金新产品也采用这一模式,同时保险资管、商业银行、期货资管等金融机构及其产品也适用通知要求。


    公募基金券商结算模式简介:券商交易单元大致分普通交易单元和专用交易单元。原模式下公募基金租用券商专用交易单元,基金交易指令不通过券商而是直接发送交易所,托管行为其进行结算。新模式下基金管理人向券商下达交易指令,券商审核指令并通过集中交易系统报至交易所;同时,券商通过其客户结算账户办理托管基金的证券资金结算工作。


    新设公募基金券商结算模式已于2017年12月开始试点。东方阿尔法、凯石、博道、青松、恒越、国融等6家新成立的公募基金试点券商结算模式。截止2018年8月,国融融银、凯石淳行业、博道启航三只基金分别于银河、招商和国泰君安三家证券公司开展托管和结算业务。据渠道调研了解,其他券商对这些基金提供服务,收取佣金时需通过结算券商转分仓实现。


    公募基金券商结算模式常规化的影响:我们认为券商结算模式下,券商不再仅是公募基金的“通道”而真正为其提供“支持和服务”,即为基金公司提供销售、交易、结算、托管、研究等一系列服务。这一转变对券商IT系统、投研能力和整体运营效率都提出了更高要求。因此,我们预期未来公募基金选择合作券商时将综合考虑券商的IT、托管结算、研究和代销等多方面能力,综合实力强的头部券商无疑占据优势。


    此外,新模式打破了“一家基金公司通过一家证券公司席位的年佣金不得超过其当年所有交易佣金30%”的规定。这或许也将成分仓集中度提升的促进因素。


    扶优抑劣导向的体现之一,但中短期行业影响或较小:结算模式主要影响券商机构经纪和托管业务。但据我们估算,证券业机构经纪和托管业务合计收入占比约3%左右。且相对存量规模,新产品规模较小,短期内不足以影响现有格局。


    此外更为重要的是,目前无论托管还是分仓,销售才是基金公司最主要的考量标准。因此,我们认为券商结算模式转常规虽利好头部券商,但中短期内对基金托管、基金分仓的行业格局以及上市券商业绩影响不大。


    风险提示:股市回暖低于预期;创新推进不达预期;行业竞争加剧;监管加强等。


    男装品牌GXG赴港IPO上市之路难言坦途

    说起男装品牌,慕尚集团必须占有一席之地。

    有消息称,近日,慕尚集团向港交所递交了IPO申请,拟筹资约23亿港元。瑞信、花旗和招银国际为联席保荐人。本次募集资金将用于偿还债务及减少财务费用;扩大品牌组合;将线下零售店升级为智能店铺;将购置土地及建立自由的先进智能物流中心;以及一般运营资金。

    招股书中显示,公司的主营业务是旗下的核心品牌,包含两个类别的GXG系列。其中主要针对的人群是潮流以及更加时尚的中高端客户。

    从慕尚集团的经营业绩来看,2016年至2018年,公司的收入不断提升,由2016年的30.17亿元增长至去年的37.87亿元。业绩表现的确是处于稳步上升的局面,在线上的销售额也在不断的增长。2016年至2018年,公司的线上服装销售额分别为7.15亿元、12.1亿元及13.5亿元,呈现大幅上涨。同时,线上销售比重上升明显,由2016年的23.7%增至2017年的34.5%,去年又进一步增加至35.7%,这也意味着线上销售将成为公司新的主战场。

    此外,2016年至2018年,慕尚集团的毛利分别为16.17亿元、18.99亿元及20.32亿元,整体毛利率分别为53.6%、54.1%及53.7%。在业内看来,较高且稳定的毛利率很有可能是慕尚集团未来在市场上的主要竞争优势之一。

    即便成绩斐然,且在服装市场处于领先地位,慕尚集团依然面临不少挑战。

    从大环境来看,随着互联网红利的消退,行业竞争进入白热化阶段,去年,中国时尚男装行业五大参与者的市场占有率仅有14.4%。

    另据招股书显示,2016年至2018年,慕尚集团的净利润分别为4.0亿元、4.2亿元、3.7亿元,其中,去年同比2017年下降了12%,主要是由原材料成本的提高及产品滞销问题所致。

    不可否认,当下时尚潮流风向瞬息万变,且消费者需求越来越趋向多样化,服装企业推出新品不一定会取得成功。慕尚集团也不例外,数据显示,2016年至2018年,其实际销售退货率分别为24.2%、26.8%及35.0%,远高于预期。同时,公司制成品库存数量也一直在上升,产品的库存周期天数连续三年稳定在195天左右。

    虽然慕尚集团对此解释是因季节性因素所致,但实际上,慕尚集团在几年前就开始了变革,并逐步使产品更趋向多元化,例如加入运动服装及童装等品类。

    此外,之前外界对于慕尚集团股权收购就有着很多的议论,对于慕尚集团上市的消息也进行了广泛猜测。值得注意的是,早在2016年10月,知名私募基金L Catterton与Crescent Point就已经完成了对慕尚集团母公司中哲慕尚的控股。在线上竞争处于白热化的情况下,互联网的人口红利也在不断减小。伴随着新零售概念的出现,传统电商的发展变得越来越困难,电商的转型也“迫在眉睫”。

    不过就目前的情况来看,慕尚集团出于利润以及资产不及负债等方面的压力,究竟能否成功在香港上市,还是未知数。不过,从一系列的布局来看,慕尚集团已经不再是一个低调的时尚男装品牌了,未来在服装市场的布局或更加频繁。

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