金融:苦尽甘来喜迎行业春天 荐4股

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受2018年行情持续低迷的影响,证券行业2018年业绩大幅缩水,主营业务全线下滑,全年净利润同比大幅下滑41.04%,净利润率25%创新低。在中性预期假设下,证券行业2019年业绩同比增速为42.26%,继续看好政策面与市场面双重催化剂作用下券商的投资价值。

2018年业绩大幅缩水,主营业务全线下滑。2018年市场持续低迷,成交量大幅萎缩。1)131家券商全年合计实现营业收入2662.87亿元,同比下滑14.5%,自营、经纪、投行、资管、信用业务收入占比分别达到30%、23%、15%、10%、8%;合计实现净利润666.20亿元,同比大幅下滑41.04%,净利润率25%与ROE3.56%均创新低。2)2018年各业务全线下滑:经纪、投行、资管、信用、自营业务收入同比增速分别为-24%、-26%、-11%、-38%、-7%。其中自营业务下半年表现好于预期。3)18年末,前10大券商净利润比重提升至73%,同比提升10%,行业集中度正加速提升。

科创板将提升券商专业性与重要性,新时代专业投行起航。科创板将为券商带来全面的供给侧改革:1)对券商的专业性提出了更高要求。2)赋予券商更大的定价权与话语权,将逐步提升其重要性。3)将孕育出更多综合性专业投行与精品投行。从业务结构来看,科创板将加速业务模式转型升级。在中性假设下,我们预计2019年科创板降带来IPO承销保荐收入60亿元,直投业务收入6亿元,合计为证券行业尤其是龙头券商贡献66亿元的增量收入,约占2018年证券行业营业收入的2.48%。

18年券商业绩见底,19年有望显着回暖。2019年以来,市场行情普涨,市场情绪大幅提振,成交活跃度显着提升,券商2019年业绩有望大幅回暖。我们对2019年的日均成交量、承销规模、两融平均规模、股权质押平均融出资金、股债投资收益率等基本假设变量分三种情况进行弹性测试,在悲观、中性、乐观假设下,证券行业2019年整体净利润增速为12.36%、42.26%、80.32%。

投资建议1)政策方面催化剂:在科创板、逆行业周期政策持续推出的背景下,贯穿全年的政策利好已经较为明朗,证券行业面临友好的监管环境,但政策面单一重大催化剂出现的可能性下降。2)市场方面催化剂:市场活跃度、风险偏好的变化是证券行业短期股价的影响因素。市场短期调整企稳之后,经济数据向好或者流动性继续宽松的信号可能是关键时点。投资建议:政策面稳定友好,不断开放;市场仍然热情和信心较足,证券行业逻辑依然成立。从估值看,目前行业估值接近历史中枢,已经完成估值修复的左侧阶段,后续主要体现行业的beta属性。推荐两类券商:1)板块后续行情的催化来自市场的beta,看好beta更高的东方财富、东方证券;2)政策面仍然有持续的利好落地,政策利好集中在龙头券商,看好估值相对较低的海通证券、华泰证券。

金科股份公开发行20亿公司债用于偿债 票面利率6.9%

  3月24日,金科地产集团股份有限公司发布公告,宣布公开发行2019年公司债券(第一期),债券规模为20亿元,票面利率为6.9%。

  据观点地产新媒体了解,该期债券分为两个品种,其中品种一债券简称为“19金科01”,而品种二全部回拨至品种一。

  公告显示,金科股份本期债券的主承销商及受托管理人为中山证券有限责任公司,承销团成员为申港证券股份有限公司。债券面值100元,平价发行。本期债券为4年期,附第2年末发行人调整票面利率选择权和债券持有人回售选择权。

  本期债券采用单利按年计息,不计复利。每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。起息日为2019年3月11日,付息日为2020年至2023年每年3月11日。

  此外,金科股份本次债券募集资金拟用于偿还公司金融机构借款、存续公司债等其他符合监管要求的用途。其中,将用于偿还包括“15金债01”“16金科01”“16金科02”“16金科04”“16金科05”“16金科07”在内的六笔公司债。(来源:观点)

尾盘炸板是在酝酿一个温和牛市

 

今天真的刺激!

一直到下午2:40之前,市场整体运行在亢奋之中,介于此,会长也放心的去办事了,等收盘,看到景辰财经会里炸锅了,看了眼股票,我勒个去!

由于复旦复华的炸板而引起的连锁反应,个股纷纷迅速开板下跌,和下饺子似的,俨然一场跳水大赛,市场各大指数也被连累下跌。

收盘,沪指险守3100点,今天由最高上涨1.09%下调至收盘上涨0.35%,深成指由上涨1.35%下调至收盘上涨0.71%。另外,北上资金沪股通在连续多日净买入之后转为净卖出8.33亿元,而深股通出现小额净买入。

复旦复华的跳水主要是由一则媒体报道引起的:

 

不知道明天投资者们会不会用一个高开高走的实际行动回应复旦复华:不!你参加了!

开个玩笑。

从3月11日至今日下行2时40分,复旦复华收出气势恢宏的九连板。而这一切源于3月8日盘后的一则公告,当日盘后,港股上市公司上海复旦(01385)张江生物医药股份有限公司发布公告,拟申请配发及发行不超过1.2亿A股,募资6.5亿元人民币,并向上交所申请A股上市。3月11日,复旦复华即以一字板开盘,并一路上扬。

然而,公开资料显示,复旦复华并未持有复旦张江股份,只是复旦大学和复旦资产经营有限公司各持有3.32%的股份。市场对于复旦复华的炒作,实在是有些勉强而为之。

于是,21日下午两点半左右,有媒体报道,复旦复华表示肯定没有参与首批科创板。而在20日,复旦复华也早已发布了一则风险提示公告称,公司当前市盈率水平远超行业的平均市盈率。公司生产经营未发生重大变化,业绩基础薄弱,前三季度扣非净利润下滑。公司对外投资方向主要为物业管理和软件,对外投资金额不大,产生的收益对公司净利润影响很低。

反复的风险提示引发了踩踏,下午2时40分之后,创投龙头复旦复华开始跳水,并带动工业大麻龙头顺灏股份、媒体融合龙头人民网、一路一带龙头达刚路机等其他13只妖股炸板并走弱。

今天大盘突然跳水主要原因还是来自政策。

最近在关键时候总有媒体出来灭火妖股的诞生这一点值得关注,比如前段时间东方通信走妖,立刻就有媒体反复强调东方通信并没有5G业务收益;随后中国人保有走妖趋势,立刻有机构给出卖出评级;现在复旦复华走妖在即,立刻就有媒体出来公示复旦复华没有参与第一批科创板。

你说没有剧本和导演,我是不信的。

虽然监管层面并未对个股交易进行窗口指导,但“两融绕标”已经遭遇严格监管,很多券商已经停止相关业务,存续相关业务的公司,合规方面的要求也已经相当严格。

所谓两融绕标,就是指客户在券商融入的资金可以通过ETF绕出体外,然后再回流到个人账户进行操作。具体的程序主要是通过购买融资买入黄金ETF,并不断进行日内交易来完成。比如100万本金,开通两融后,首先融资买入黄金ETF 90万,然后融资买入10万港股ETF,卖券还款10万港股ETF,不停来回交易港股ETF,买卖9个来回后,再卖出90万黄金ETF,加上原来90万本金,账户有190万可用。

这种模式的杠杆水平原来最高可以做到1:1.9,从上周末开始,杠杆水平被压缩至1:0.8;此外,上周末之前,资金通过两融绕标之后,可以作为保证金循环利用,但现在这种做法被严格禁止,杠杆率明显降低。

所以,最近从盘面上才可以看到上述那些异象。

正是因为这些“偶然”现象的出现,才有了目前市场仍处于一个良性运行的状态,这也显示出管理层的决心,虽然不干预,但是要用媒体的手来维持一个稳定健康的牛市环境。

打压妖股,一定程度上将会挫伤多头人气,那么,后期整个市场将迎来一个题材淡季,在这段时间可能还是要以业绩为王。

我们来看目前的盘面。

19年基本面背景类似05、12年,都处于盈利探底末期,政策拐点出现、流动性改善。市场形态也相似,前期都经历了牛市高点后下跌、反弹、再下跌。

目前是牛市第一阶段即孕育准备期,类似05年下半年、12年底到13年1季度,特征是轮涨普涨、回撤较大。

牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底后回升,如05年底-07年3月、13年4月-14年底,根据库存周期和政策放松见效推断,这次盈利底部在19年三季度。

19年类似05年、12年,进入牛市第1阶段即孕育期,为牛市全面爆发蓄势;牛市孕育准备期市场特征:普涨轮涨、波动回撤大;牛市的第二阶段是全面爆发期,信号是基本面拐点出现。

现在还刚开始孕育呢,所以才会打压妖股。

再来看消息。

今天最大的消息无疑是广电改革。

国家广播电视总局今日宣布,在上午举行的全国有线电视网络融合发展战略合作签约活动上,中国广播电视网络有限公司与中国中信集团有限公司及阿里巴巴集团分别签署了战略合作框架协议。

此次战略合作协议的签订,标志着有线电视网络“全国一网”融合发展向前迈进了重要一步。

按照合作协议,广电网络与中信集团和阿里巴巴将在全国有线电视网络整合发展、改造升级、产品开发和运营管理中形成战略联盟,各自投入相关优势资源,共同进行规划设计,积极谋划探索,共同努力将广电网络打造成新型的媒体融合传输网、数字文化传播网、数字经济基础网和国家战略资源网。

近半年以来,广电行业整合发展迎来更大机遇。去年8月,中宣部牵头成立全国有线电视网络整合发展领导小组,高规格配置空前,全国一张网整合进程有望提速。两会结束后,相关改革和发展方案有望进一步明朗化,提振广电板块整体投资情绪。

国网整合预期下,5G牌照发放对行业长期空间的拓展更具实际意义。

鉴于三大运营商去年12月已获得5G的试验频率,预计国网公司及三大运营商的5G牌照有望在近期获得。但由于历史因素,不同地域内的广电企业各自为政,难以开展全国性5G建设业务,广电一张网整合迫在眉睫。

之前听一位大佬在讲座的时候提到过四种思维,我深以为然。

分享给各位看下:

一、衰退的思维。

中国经济已经进入一个容平闭藏的状态,意味着旧模式进入衰退的状态,要有一个衰退的思维,投资时钟转动了,整个资产配置的逻辑要进行调整。

我们可以看见,风格的因子已经在过去这一波行情中非常鲜明地显现出来,来自于美林投资时钟,处在不同的宏观象限,中国经济已经从去年10月份以后,开始离开长期停留的通货膨胀,甚至滞胀的宏观象限已经进入到衰退的象限,意味着股票的风格会出现明显的变化。

从去年10月份开始,我一直在对比这两个指数,中证500(剔除158只周期股)比较中证100(剔除10只券商股),这两个指数从去年10月18日这波行情至今,收益率差额最高达26.34%,到今天(3月14日)有16.48%。

这背后代表着美林投资时钟发生了转动,发生转动才有风格因子的产生。

二、头部原则。

接下来随着房地产周期衰退,由此带来的产业清洗可能使得股票分子一时间“体无完肤”,所以更应该寻找每个行业中口碑最好的标的。我按照这个原则选了大家耳熟能详的52支股票跑下来,即便经历了去年的熊市也没有回撤,所以头部的原则永远是有效。

三、赚分母的钱。

分子没有指望,股票市场要承载天降大任只能靠分母。股票B段接下来要赚分母的钱,中国股市在去年10月份之前极其的悲观,股票的分母就像是被按压在地板上的弹簧。我们不知道按着弹簧的手什么时候挪开,但是所有人心里都清楚这个原理,一旦按压的力量松动,弹簧的爆发力将非常惊人,这个市场这一波行情的特点就反映分母驱动的特点。

很多人去年10月份很担心,包括中国的精英一直操心中国的结构性改革,我一直跟大家讲没有什么好担心的,你看有人替你操心,他列出来这些东西比我们自己文件还要具体,所以没有什么好担心的。

四、紧盯市场的精气神,赚政策“牛鼻子”的钱。

资本市场或被赋予历史上前所未有的重要性,强大投行和创新资本的形成是实现资本市场核心功能的关键。

在中国做股票要相信历史的潮流,人类几千年的文明史,绝大数时间都是裹挟着人运动的,各种约束条件,内外各种压力,最后合力会形成一个方向。

去年11月至今,中国股票政策底和政治底的问题已经解决,未来无论是盈利底还是市场底都不算什么。我们承受得起,虽然中国正在经历一个容平闭藏的过程,但是只要我们含贞厚德,道法结缘,中国的资本市场一定能子亥水旺,激发更多财富创造的动能。

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